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来源：华泰期货
作者： 白旭宇
油脂观点
市场要闻与重要数据
价格行情
期货方面，本周收盘棕榈油2609合约9778元/吨，环比上涨286元，涨幅3.0%；本周收盘豆油2609合约8527元/吨，环比上涨61元，涨幅0.72%；本周收盘菜油2609合约9697元/吨，环比上涨237元，涨幅2.5%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9640元/吨，环比上涨240元，涨幅2.55%，现货基差P09-138，环比下跌46元；天津地区一级豆油现货价格8740元/吨，环比上涨120元/吨，涨幅1.39%，现货基差Y09+213，环比上涨59元；江苏地区四级菜油现货价格10200元/吨，环比上涨150元，涨幅1.49%，现货基差OI09+503，环比下跌87元。
棕榈油供需
供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，2026年4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加31.13%，鲜果串单产增加29.80%，出油率增加0.20%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量较上月同期环比增17.52%。其中，马来半岛产量增加20.76%，沙巴产量增加11.61%，沙捞越产量增加19.62%，马来东部产量增加13.82%。本周（4.16-4.23）国内棕榈油新增6条买船，4条为6月船期，2条为8月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为700吨，日均成交量为140吨，较上周日均减少360吨，减幅72%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至2026年4月17日（第16周），全国重点地区棕榈油商业库存72.44万吨，环比上周减少1.28万吨，减幅1.74%；同比去年38.44万吨增加34.00万吨，增幅88.45%。
豆油供需
供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年3月大豆进口401.9万吨，环比2月减少195.7万吨，降32.8%；较2025年3月进口量同比增加51.6万吨，增幅14.7%。中国2026年1-3月大豆进口1656.6万吨，同比2025年1-3月进口量少54.7万吨，降幅3.1%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第17周（4月18日至4月24日）国内油厂大豆实际压榨量162.93万吨，较上一周实际压榨量减13.63万吨，较预估压榨量低12.46万吨；实际开机率为44.86%。预估第18周（4月25日至5月1日）国内油厂预估压榨量162.73万吨，较本周实际压榨量低0.20万吨；预估开机率为44.81%，较本周实际开机率低0.05个百分点。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量6.93万吨，日均成交量1.539万吨，较上周日均成交量环比减少9.06%。库存方面，现114家样本调研显示，截至2026年4月17日，全国豆油商业库存100.77万吨，环比上周增加1.36万吨，增幅1.37%。同比增加26.32万吨，增幅35.35%。
菜油供需
根据Mysteel统计，截至4月17日沿海油厂菜籽压榨量4.4万吨，较上期增加1.60万吨。加拿大进口菜籽在4—5月迎来集中陆续到港，国内油厂的菜籽开机安排也逐步进入落地窗口期。目前海南地区油厂已率先启动首批菜籽压榨，成为本轮菜系产能恢复的先行信号；后续东莞、厦门等主流沿海油厂亦相继规划菜籽线重启事宜，随着原料到港量稳步增加，多地菜系压榨产能将逐步恢复，菜粕、菜油供应端后续有望迎来阶段性放量。根据Mysteel统计，截至4月17日沿海油厂菜油产量为1.84万吨，较上期增加0.66万吨。随着加拿大进口菜籽在近期逐步批量到港，国内沿海油厂的菜籽原料库存持续补充，前期持续偏紧的原料供应格局得到明显改善。后续随着油厂菜籽线开机率稳步回升、整体压榨量逐步抬
升，菜油的市场产出也将同步迎来持续增量，供应端偏紧格局有望进一步缓和。根据Mysteel统计，截至4月17日沿海
油厂菜油提货量为1.40万吨，较上期增加0.76万吨。目前国内油厂菜粕货源供应仍以优先执行前期已签订的基差合同及
现货订单为主，新单放量相对有限。下游提货多按排期有序进行，整体出库节奏平稳顺畅，市场流通货源保持稳定，暂无集中提货或挤兑出库的情况出现。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存11.1万吨，环比减少2.9万吨；本周沿海油厂菜油库存2.2万吨，环比增加0.4万吨。
市场分析
本周三大油脂上涨后盘整，品种间有分化，棕榈油主要受原油高位与下半年厄尔尼诺天气预期支撑盘面，且资金流入明显，增仓上行领涨油脂；豆油受出口预期与美豆油传导提振偏强，但国内油厂开机回升、二季度供应压力庞大制约涨幅；菜油受ICE油菜籽价格上涨带来的成本支撑和国内菜油库存处于相对低位共同影响本周表现相对强势。本周棕榈油表现较强，豆棕、菜棕继续倒挂，截至4月24日收盘，豆棕09合约价差-1251，菜棕09合约价差-81。
后市看，豆油方面，据USDA作物生长报告，截至4月19日当周，美国大豆种植率为12%，五年均值5%，种植进度偏快。CONAB作物进展报告显示截至4月18日，巴西2025/26年度大豆收获进度为88.1%，另外该机构对巴西2025/26年度大豆产量预计比3月预测的1.7785亿吨高出120万吨，南美丰产格局基本确定，市场焦点从南美切换到北美。目前正值巴西大豆出口高峰期，钢联预计巴西4月出口量将超过1600万吨。因中东地缘大幅推升化肥和燃料价格，市场预计今年大豆种植成本上升，受南美大豆上市压力和种植成本上升影响，CBOT大豆近期继续维持窄幅震荡。海关数据显示，3月中国大豆进口量为401.9万吨，1-3月大豆进口1656.6万吨，同比减少54.7万吨。钢联数据显示，二季度将迎来巴西大豆集中到港高峰，预计到港总量达3000万吨以上，4-6月到港量约793万吨、1150万吨、1100万吨，较去年同期增长12.3%。截至4月21日，国内港口大豆库存已达546.89万吨，预计大豆库存持续累积，油厂开机率将很快上升。另外现阶段豆油库存水平远高于去年同期，对价格形成持续压制。不过由于今年国内豆油价格在国际上具备较强竞争力，今年出口有望继续增长，给豆油消费有一定助力。目前中东局势依旧反复，原油价格高位，预计豆油仍将在原油高位和供应压力之间拉锯，行情跟随原油和棕榈油运行。
棕榈油方面，印尼能源部官员表示，截至4月13日，今年迄今印尼已消耗了390万千升棕榈油基生物柴油，并表示从7月1日起将实行B50，进一步拉动了棕榈油的需求；GAPKI数据显示印尼2月出口棕榈油产品329.7万吨，较上年同期增长17%，2月毛棕榈油产量为501.5万吨，截至2月底的库存水平为202.6万吨，印尼需求增长和低库存对棕榈油价格有长期支撑。MPOA数据显示马来西亚4月1-20日毛棕榈油产量环比增长17.52%，产地正式进入增产周期；船运高频数据显示马来4月中上旬出口环比降幅较大，据SEA，近期印度棕油进口量的下降是由于到岸价格高企导致的短期需求调整，虽然外商报价高企，但因产地出口数据不佳，外商议价空间较大，国内实际进口利润依旧可观，钢联数据显示本周新增6条买船，国内棕榈油供应充足，基差维持弱势。整体看，近期市场高度关注下半年厄尔尼诺极端天气可能对棕榈油产量产生影响，而且预计今年下半年会被市场反复提及，将不定时的助力市场情绪。目前美伊谈判一波三折，国际原油价格维持高位，印尼、马来等国家积极推动生物柴油政策，对价格托底明显，限制了棕榈油的下跌空间，预计棕榈油在短期回调后仍有机会上涨。
菜籽油方面，美国和伊朗周六举行和平谈判，原油高位震荡，受芝加哥豆油和马来西亚棕榈油价格上涨叠加加元汇率疲软，ICE菜籽上涨，截至4月24日收盘，ICE菜籽期货7月合约收盘价742.2加元/吨，我国进口加籽进口成本增加，但盘面压榨利润保持稳定，油厂陆续在进口加籽，加拿大谷物理事会的最新报告显示，截至4月19日当周，加拿大出口油菜籽13.82万吨，低于前一周的28.41万吨。本年度迄今为止，油菜籽出口量为601.2万吨，仍低于去年同期为752.2万吨，后期加籽进口预计维持正常。海关数据显示，3月中国进口菜籽24.7万吨，其中澳籽18.4万吨；3月进口菜油18.7万吨，其中俄罗斯菜油13.5万吨。据钢联数据，目前加籽通关加速，海南地区油厂已率先启动首批菜籽压榨，预计下周广东、福建压榨量将增加。当前沿海区域的菜油流通库存依旧较少，内陆地区也基本是储备油，菜油基差维持坚挺。但高价菜油压制下游需求，市场成交较为清淡，预计菜油仍将受原油和棕榈油带动高位偏强运行，关注沿海压榨厂开机情况和进口加籽买船节奏。
策略
中性
风险
无
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责任编辑：朱赫楠
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